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? ? 十八大以來(lái)，我國環(huán)保重視程度不斷提高，環(huán)境治理投資也穩定增長(cháng)，但與發(fā)達國家相比，我國環(huán)境污染投資占GDP的比例仍處于較低水平。最新十九大報告中我國主要矛盾的變化表明我國已由過(guò)去的盼溫飽、求生存轉為盼環(huán)保、求生態(tài)，環(huán)保高度得到大幅提升。另外，報告提出，2020年前要堅決打好污染防治的攻堅戰，結合2035年生態(tài)環(huán)境根本好轉的目標，我們判斷未來(lái)十年我國環(huán)保行業(yè)將持續景氣。
? ? 一、環(huán)保行業(yè)發(fā)展現狀分析
? ? 2000-2016年，我國環(huán)境治理投資總額從1014.90億元增長(cháng)至2016年的9219.80億元，復合增速達14.79%。2016年，我國環(huán)境治理投資占GDP比例為1.24%。根據國際經(jīng)驗，當治理環(huán)境污染的投資占GDP的比例達1%~1.5%時(shí)，可控制環(huán)境惡化的趨勢，當該比例達到2%~3%時(shí)，環(huán)境質(zhì)量可有所改善。發(fā)達國家在20世紀70年代環(huán)境保護投資占GDP的比例已達2%《全國城市生態(tài)保護與建設規劃（。2015-2020年）》提出，到2020年，我國環(huán)保投資占GDP的比例不低于3.5%，環(huán)保投資仍有很大提升空間。
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我國環(huán)境污染治理投資總額穩定增長(cháng)
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? ? 環(huán)保尤其是水務(wù)類(lèi)環(huán)保項目需要投入大量資金，因此整個(gè)金融環(huán)境的松緊與環(huán)保類(lèi)公司的經(jīng)營(yíng)息息相關(guān)。目前政府和企業(yè)都面臨融資難的問(wèn)題，PPP可平滑政府財政支出，加快企業(yè)資金周轉。未來(lái)PPP仍將是水務(wù)等環(huán)保投資的必然選擇。2013年11月，十八屆三中全會(huì )提出“允許社會(huì )資本通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)等方式參與城市基礎設施投資和運營(yíng)”，之后42號文、90號文的相繼出臺，PPP得到大力推廣。截至2017年9月末，財政部PPP入庫數量達14220個(gè)，總投資額達17.8萬(wàn)億元。根據前期環(huán)保類(lèi)PPP項目所占比例，我們預估目前環(huán)保PPP投資額約3萬(wàn)億元，占比約18%。
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PPP投資穩定增長(cháng)
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? ? 地方政府收支持續擴大，PPP可有效平滑地方政府財政支出。近年來(lái)，我國地方政府財政始終處于入不敷出的狀態(tài)且持續擴大。地方政府債務(wù)管理辦法的出臺對地方政府的舉債融資行為進(jìn)行了一定限制。2016年我國地方政府債務(wù)限額17.19萬(wàn)億，債務(wù)余額達15.32萬(wàn)億，大力舉債空間有限。以環(huán)保項目為例，PPP可將政府5年左右的支出平滑到20-30年，有效緩解地方政府財政負擔。
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地方政府財政收支持續擴大
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? ? 二、環(huán)保行業(yè)發(fā)展趨勢預測
? ? 1、2013-2017年，我國處于環(huán)保監管體系的極建中，前期主要是一些宏微觀(guān)目標、法律的制定。2016-2017年，排污許可、河長(cháng)制等監管執行制度相繼出臺，環(huán)保稅、領(lǐng)導干部自然資源資產(chǎn)離任審計也于2018年1月1日起實(shí)施。針對環(huán)保執行較弱的情況，中央環(huán)保督察、專(zhuān)項督查、強化督查等相繼實(shí)施，以強化政府落實(shí)環(huán)境治理?？傮w來(lái)看，目前我國環(huán)保的大監管格局已經(jīng)成型。
? ? 2、流域治理是環(huán)保中空間最大的子領(lǐng)域。流域治理具有系統性強，單體項目投資金額大等特點(diǎn)，要以環(huán)境質(zhì)量的整體改善為基礎，因此相比黑臭水體治理較慢。隨著(zhù)我國生活污水處理率、垃圾處理率的快速提升，以及其他各類(lèi)點(diǎn)源污染得到一定程度控制，流域治理提上日程。預計2017-2020年流域治理市場(chǎng)空間超過(guò)2萬(wàn)億元。
? ? 流域治理相比黑臭水體治理更是一個(gè)系統工程，如污染來(lái)源眾多，有生活源、農業(yè)源、工業(yè)源等。目前我國生活污水處理率和生活垃圾處理率都已超過(guò)90%，大監管格局下，工業(yè)污染源也得到一定程度控制。在此背景下，流域治理提上日程。水十條明確提出，到2020年，長(cháng)江、黃河、珠江、松花江、淮河、海河、遼河等七大重點(diǎn)流域水質(zhì)優(yōu)良（達到或優(yōu)于Ⅲ類(lèi)）比例總體達到70%以上，到2030年，全國七大重點(diǎn)流域水質(zhì)優(yōu)良比例總體達到75%以上。從治理進(jìn)度上看，整個(gè)十三五將是流域治理空間最大，釋放最為迅速的時(shí)期。
? ? 3、我國大氣污染物中SO2治理已取得較大進(jìn)展，PM2.5達標城市比例仍處于較低水平，將是未來(lái)治理重點(diǎn)。工業(yè)企業(yè)排污是造成PM2.5超標的主要原因。2014年，我國火電超凈排放標準推出，以顆粒物為例，超凈排放標準為10微克/立方米，相比舊標20微克/立方米的特別排放限值下降50%?；痣娧b機主要集中在五大電力集團，易監管且實(shí)施超凈排放改造有相應補貼，多數情況下可覆蓋治理成本，因此推進(jìn)速度較快。2016年，各電力集團超凈排放機組功率占在運營(yíng)總機組的比例都已達50%以上。截至目前，我們預估火電超凈排放改造完成率超過(guò)65%，剩余市場(chǎng)空間約140億元左右。
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我國SO2排放達標城市比例超過(guò)90%
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我國PM2.5達標城市比例仍處于較低水平
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火電超凈排放改造市場(chǎng)空間估計
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? ? 隨著(zhù)火電超凈排放改造進(jìn)入尾聲，非電領(lǐng)域煙氣治理提上日程。2017年6月，環(huán)保部發(fā)布《鋼鐵燒結、球團工業(yè)大氣污染排放標準》等20項國家污染物排放標準修改單，標準的提升成為非電領(lǐng)域煙氣治理市場(chǎng)開(kāi)啟的重要推手。在大監管格局下，督察的常態(tài)化以及環(huán)保稅的實(shí)施將加速這一進(jìn)程。預計整個(gè)非電領(lǐng)域煙氣治理市場(chǎng)空間在1885-2734億元。非電領(lǐng)域煙氣治理將成為大氣治理的下一個(gè)主戰場(chǎng)。
? ? 4、危廢產(chǎn)量巨大，政策監管驅動(dòng)，需求逐步釋放。與生活垃圾成熟的處理模式相比，我國危廢處理行業(yè)仍處于成長(cháng)階段。從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，大多數產(chǎn)廢企業(yè)危廢產(chǎn)量有限，但由于危廢處理成本較高，再加上過(guò)去監管缺失，隱藏、傾倒、丟棄相對容易，瞞報、漏報現象嚴重，導致危廢處理需求得不到有效釋放。我們估計，目前我國每年危廢產(chǎn)量8000萬(wàn)噸左右，進(jìn)大于公布的4000萬(wàn)噸。2011年我國危廢申報下限從10kg調整為1kg，2013年兩高司法解釋提出非法排放、傾倒、處理3噸以上危廢入刑，在政策的驅動(dòng)下，危廢處理需求開(kāi)始釋放。2018年我國將開(kāi)啟第事輪污染普查，同時(shí)環(huán)保督察力度、政府監管力度持續加強，供給側改革背景下企業(yè)盈利能力提升，支付意愿變強，在此背景下，危廢處理需求將加速釋放。
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我國危廢產(chǎn)量穩步增長(cháng)
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? ? 無(wú)害化處理將加速發(fā)展。從處理情況來(lái)看，2015年危險廢物綜合化利用（資源化）占危廢整體處理量的比例約60%，且近兩年趨于穩定，而危險廢物處理量（無(wú)害化）從2013年開(kāi)始呈快速增長(cháng)趨勢。危廢資源化呈過(guò)剩趨勢，無(wú)害化則處于供不應求狀態(tài)，未來(lái)幾年，危廢無(wú)害化處理將加速發(fā)展。預計2018-2020年危廢物無(wú)害化處理投資空間約571億元，運營(yíng)空間約1513億元。
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危險廢物綜合化利用量趨于平穩
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危險廢物處理量呈快速增長(cháng)趨勢
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