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不同以往，綠色將成為未來(lái)和金錢(qián)掛鉤最緊密的話(huà)題之一，尤其是2030年“碳達峰”和2060年“碳中和”的目標確立之后。
“兩會(huì )”以后，從鋼鐵、有色、水泥到環(huán)保，“碳中和”概念股成為市場(chǎng)資金追逐的焦點(diǎn)，2月以來(lái)，申萬(wàn)鋼鐵指數已累計上漲20%，位居申萬(wàn)28個(gè)行業(yè)的首位。市場(chǎng)甚至高呼：新一輪供給側改革來(lái)了！根據一些智庫的初期測算，在今后10年，中國關(guān)于綠色發(fā)展的投資級別是在百萬(wàn)億元級的水平，“2060碳中和”目標的實(shí)現需要全新的低碳發(fā)展轉型戰略，這其實(shí)就是一場(chǎng)技術(shù)革新，倒逼中國的能源轉型，使其逐步擺脫對化石燃料、燃煤電廠(chǎng)的依賴(lài)，這種轉型需要決心，也需要龐大的資金和對綠色、低碳技術(shù)的大規模研發(fā)、應用和推廣，以突破現有技術(shù)瓶頸和在多個(gè)行業(yè)的全面運用。
任務(wù)艱巨。中國從“碳達峰”目標到“碳中和”目標之間只有大約30年的時(shí)間，英國和法國用了59年，美國用了43年，日本用了37年，因此中國面臨著(zhù)更大的挑戰。
不少發(fā)達國家早就實(shí)現了工業(yè)化，有些已經(jīng)實(shí)現了“碳達峰”，而中國仍在發(fā)展階段。中國2021年“6%以上”的GDP增速目標看似保守，但這事實(shí)上有助于“碳中和”目標的實(shí)現。
拉長(cháng)來(lái)看，要實(shí)現2035年的遠景目標，GDP增速每年至少應該在4.7%以上，這一增速目標絕對不低，因此從現在開(kāi)始可持續性將成為重點(diǎn)。
“碳中和”挑戰巨大
氣候變化是人類(lèi)面臨的最重要的問(wèn)題，其嚴峻性在新冠疫情后更為全球社會(huì )所關(guān)注。早前，196個(gè)締約方一致通過(guò)的《巴黎協(xié)定》，為2020年后全球應對氣候變化行動(dòng)做出了安排，提出“把全球平均氣溫升幅控制在工業(yè)化前水平以上低于2°C之內，并努力將氣溫升幅限制在工業(yè)化前水平以上1.5°C之內”。要實(shí)現該目標，必須攜手推進(jìn)碳中和，中國的30/60承諾也引發(fā)全球社會(huì )關(guān)注。
聯(lián)合國把2050年碳中和作為當前最重要的工作?！堵?lián)合國氣候變化框架公約》要求締約方在2020年之前通報本世紀中葉長(cháng)期溫室氣體低排放發(fā)展戰略。因此，從2018年開(kāi)始各國紛紛作出碳中和承諾，多數把目標設在2050年。
根據世界資源研究所（WRI）數據，已有49個(gè)國家在2010年之前實(shí)現碳達峰，占當時(shí)全球排放量的36%。已有29個(gè)國家和地區提出碳中和目標。其中，蘇里南和不丹已實(shí)現碳中和，芬蘭、奧地利、冰島和瑞典承諾提前5-15年實(shí)現碳中和，有22個(gè)國家和地區把目標設立在2050年，我國是2060年。另有98個(gè)國家正在就碳中和目標進(jìn)行討論。
中國實(shí)現碳中和所面臨的困難和挑戰比發(fā)達國家更多。雖然相較于歐洲和日韓等國家，中國所宣布的碳中和目標年份晚了10年，但是大多數發(fā)達國家更早實(shí)現了工業(yè)化和城市化，碳排放已經(jīng)達峰并進(jìn)入下降通道，而中國碳排放還在增長(cháng)；同時(shí)，中國電力供給結構以煤炭為主導，轉型難度大；交通、工業(yè)、建筑等部門(mén)脫碳技術(shù)仍待突破。
歐盟是應對氣候變化的模范生，頂層設計和法律制定是歐洲脫穎而出的關(guān)鍵。根據歐盟統計局數據，2019年可再生能源在終端能源消費總量中的占比為19.7%，基本提前一年實(shí)現了到2020年占20%的目標。歐盟委員會(huì )在2018年11月率先提出到2050年實(shí)現氣候中性的歐洲愿景，并于2020年3月提交《歐洲氣候法》，以立法的形式確保目標達成。
相比之下，在氣候問(wèn)題上，美國的表現有些反復無(wú)常。美國是全球第二大排放國，2019年排放量占全球的12.6%。繼2001年退出《京都議定書(shū)》后，2017年特朗普總統宣布退出《巴黎協(xié)定》，再次震驚世人，使全球碳中和目標蒙上陰影。直到今年2月拜登總統上臺，美國才重新加入，并承諾2050年實(shí)現碳中和。目前，已有6個(gè)州通過(guò)立法設定了到2045年或2050年實(shí)現100%清潔能源的目標。
作為全球第一排放大國，中國2019年排放量仍增長(cháng)了3.1%。在簽署聯(lián)合國《1.5°C商業(yè)目標承諾》的407家公司中，僅有京東物流、37互娛、鴻海精密等8家中國公司，占比不到2%，和智利并列居全球第16位。目前，僅有秦淮數據、騰訊和螞蟻三家科技公司明確表態(tài)碳中和。與歐美國家相比，我國的低碳綠色意識還比較薄弱，亟需提升國民碳素養，充分發(fā)揮龍頭企業(yè)的示范帶動(dòng)作用，創(chuàng )新推動(dòng)碳中和工作。
就目前而言，有些行業(yè)實(shí)現“碳中和”更容易，有些則更具挑戰性。
例如，電力領(lǐng)域更具希望，中國的產(chǎn)業(yè)鏈和基礎設施都較為齊全。從2010年開(kāi)始，中國風(fēng)電和光伏發(fā)電裝機容量大幅增長(cháng)，目前裝機容量分別超過(guò)2億千瓦，占全球份額也都超過(guò)30%。由于技術(shù)進(jìn)步和發(fā)電成本大幅下降，風(fēng)電和光伏將有巨大的發(fā)展前景。
在交通運輸領(lǐng)域，乘用車(chē)向電動(dòng)車(chē)的轉型更為容易，未來(lái)幾年新能源車(chē)的滲透率也將不斷上升。但是，北京綠色金融與可持續發(fā)展研究院也提出，重型貨車(chē)碳排放目前占中國道路交通二氧化碳排放的40%-55%，仍缺乏商業(yè)化量產(chǎn)的電動(dòng)化技術(shù)。
整體交通運輸領(lǐng)域仍是最難實(shí)現碳中和的領(lǐng)域之一。根據國際能源署預測，未來(lái)全球交通運輸行業(yè)石油需求和碳排放增長(cháng)主要來(lái)源于貨運，其中，中國貨運排放增長(cháng)將占全球貨運交通碳排放增長(cháng)的90%。
目前純電技術(shù)的電池能量密度有限，限制了貨車(chē)的續航里程，且常規動(dòng)力電池難以提供貨車(chē)所需的強大動(dòng)力。
另一場(chǎng)供給側改革？
近期碳中和概念股成為市場(chǎng)資金追逐的熱點(diǎn)，這是因為市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認為，碳中和的推進(jìn)將在上游周期行業(yè)掀起新一輪的供給側改革。2016年的供給側改革對A股造成深遠影響。
如今的“碳中和”與供給側改革有何不同？首先從出發(fā)點(diǎn)看，2016年供給側改革的核心是淘汰落后產(chǎn)能。以鋼鐵行業(yè)為例，2016-2018年供給側改革淘汰1.5億噸產(chǎn)能，取締1.4億噸地條鋼，過(guò)剩產(chǎn)能逐步出清的同時(shí)，產(chǎn)能利用率和噸鋼盈利也得到提升；而碳中和主要著(zhù)眼于減少碳排放，實(shí)現的路徑除了淘汰碳排放高的行業(yè)或者限制其產(chǎn)能之外，更重要的在于結構的調整。
我國碳排放部門(mén)結構中，電力部門(mén)占比最高，約為51%，其次是工業(yè)（28%）和交通運輸（10%）。而在工業(yè)部門(mén)中，又以有色、鋼鐵、化工、石化行業(yè)的碳排放量最高?？偭可系目刂谱匀皇抢@不開(kāi)上述這些行業(yè)的，不過(guò)由于大部分行業(yè)在經(jīng)歷了上一輪供給側改革后，行業(yè)集中度都有明顯抬升，限制產(chǎn)能對于供給端的實(shí)際影響可能不如上一次那么大。
但另一方面，傳統周期行業(yè)的節能提效空間確實(shí)很大，這對于減少碳排放而言更為重要。以鋁生產(chǎn)為例，電解環(huán)節是能耗和碳排放最大的階段。其能耗和排放量分別占整個(gè)生產(chǎn)周期總量的76%和89%，而回收與處理以及再生鋁生產(chǎn)則是能耗和碳排放量最小的生命周期階段，僅占能耗和碳排放總量的0.8%和0.2%。由此可見(jiàn)，以再生鋁替代原生鋁能夠極大降低鋁生產(chǎn)的能耗和碳排放。鋼鐵行業(yè)同樣如此。
與發(fā)達國家相比，我國電爐鋼以及再生鋁產(chǎn)量占比仍處于較低水平，中長(cháng)期來(lái)看，加大低碳排放生產(chǎn)技術(shù)的部署，能夠從結構上解決傳統周期行業(yè)能耗大的問(wèn)題，從而在不影響供給的情況下實(shí)現能效的提升。
另從時(shí)間表來(lái)看，相較于供給側改革的“陣痛”，“碳中和”更像是一場(chǎng)持久戰。目前較為明確的時(shí)間點(diǎn)是2030年和2060年，為消化產(chǎn)能和技術(shù)改造留岀了足夠的時(shí)間，后續政策和監管落地節奏仍需觀(guān)察。
碳交易成焦點(diǎn)
除了總量控制和結構優(yōu)化之外，通過(guò)市場(chǎng)化手段減排是碳中和區別于供給側改革的另一大特征，碳交易成了市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
今年2月，醞釀10年之久的全國碳交易市場(chǎng)終于開(kāi)市。按照《碳排放權交易管理辦法（試行）》的要求，企業(yè)年度溫室氣體排放量達到26萬(wàn)噸二氧化碳當量，折合能源消費量約1萬(wàn)噸標煤，即納入溫室氣體重點(diǎn)排放單位，應當控制溫室氣體排放、報告碳排放數據、清繳碳排放配額、公開(kāi)交易等信息并接受監管。
對于傳統高耗能、高排放行業(yè)而言，碳交易市場(chǎng)的啟動(dòng)意味著(zhù)，供給約束下其利潤走勢不會(huì )簡(jiǎn)單重復供給側改革的路徑。2016年供給側改革驅動(dòng)上游行業(yè)的盈利迎來(lái)明顯改善，尤以煤炭、鋼鐵行業(yè)最為突出。但由于碳交易的存在，即便規模更大、產(chǎn)線(xiàn)更先進(jìn)、技術(shù)儲備更豐富的龍頭企業(yè)能夠受益于產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化，但也面臨著(zhù)以利潤交易配額的問(wèn)題。
最典型的一個(gè)例子便是特斯拉——2020年特斯拉通過(guò)出售碳排放額度獲得14億美元，同期其凈利潤近為7.21億美元，顯然如果2020年沒(méi)有這項收入的進(jìn)賬，特斯拉的主營(yíng)業(yè)務(wù)可能岀現虧損；另外，國內新能源車(chē)企業(yè)蔚來(lái)汽車(chē)在2020年也通過(guò)出售碳排放額度獲得近億元的收入，在汽車(chē)業(yè)務(wù)凈虧損的情況下賣(mài)碳排放額度反倒是成為了所有收入業(yè)務(wù)中最大的亮點(diǎn)。
據國家發(fā)改委的初步分析，如果按照八大行業(yè)來(lái)測算，未來(lái)的碳排放量將會(huì )達到毎年30億到40億噸的規模。如果是僅僅以現貨交易，不推行期貨交易，其交易金額是每年12億到80億元。如果加上期貨，那么交易金額就會(huì )大幅度提升，有可能達到600億到5000億元。因此長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)碳交易的擴容，手握碳排放額度的清潔能源產(chǎn)業(yè)將收到來(lái)自傳統高能耗行業(yè)的大額“補貼”。
2020年，全球碳市場(chǎng)的價(jià)值達到了創(chuàng )紀錄的2290億歐元，比2017年增長(cháng)了5倍，其中歐盟的排放交易系統占近90%。在歐盟市場(chǎng)，金融機構是碳交易市場(chǎng)的積極參與者，主要的交易品種為碳排放權期貨。這是因為碳排放權期貨作為一種新型金融投資工具，具有其他資產(chǎn)無(wú)法比擬的優(yōu)點(diǎn)。
一方面，碳排放權期貨價(jià)格趨勢比較確定，長(cháng)期來(lái)看，為了達成減排目標，世界各國都會(huì )逐漸收緊碳排放量，因此碳排放權價(jià)格上漲確定性較高；另一方面，碳排放權價(jià)格與其他資產(chǎn)價(jià)格相關(guān)性很低，可以作為分散風(fēng)險的手段。
當前，我國的碳減排政策取向明確，嚴格程度會(huì )逐步提升。生態(tài)環(huán)境部年初發(fā)布了《碳排放權交易管理辦法（試行）》，列出了全國碳排放權交易市場(chǎng)第一個(gè)履約周期覆蓋的2225家發(fā)電企業(yè)。這些企業(yè)只是發(fā)電全行業(yè)中的一部分，而發(fā)電行業(yè)的排放量又只占全國排放量的約30%，未來(lái)覆蓋的范圍將會(huì )擴大。當前碳排放超量企業(yè)需為超過(guò)碳排放權上限的20%排放量付費，有一定違約成本。
另一場(chǎng)技術(shù)革新
說(shuō)到底，要實(shí)現“碳中和”就意味著(zhù)顛覆性的能源革命、科技革命和經(jīng)濟轉型。當前很多實(shí)現碳中和的技術(shù)還不成熟，需要重大領(lǐng)域的科技突破，涵蓋的科技領(lǐng)域不僅包含能源，還涉及交通、建筑、工業(yè)、農業(yè)、生物科技、信息通信技術(shù)、人工智能等。
整體而言，中國對“碳達峰”“碳中和”的重視將帶來(lái)很多投資機遇。例如：太陽(yáng)能/風(fēng)能設備制造商（太陽(yáng)能/風(fēng)能發(fā)電裝置裝配提速），電動(dòng)車(chē)（提升電動(dòng)車(chē)滲透率），儲能運營(yíng)商（新能源儲能需求強勁增長(cháng)），電池生產(chǎn)商（電池儲能需求增加）， 生物可降解材料（對于塑料的替代性需求上升），電網(wǎng)設備制造商（升級電網(wǎng)系統的需求上升），化學(xué)品制造商（儲能電池對于化學(xué)品的需求上升）。
值得一提的是，負碳排放是目前各界關(guān)注的焦點(diǎn)，即碳匯、CCUS、直接空氣碳捕集（DAC）技術(shù)。碳匯是指通過(guò)植樹(shù)造林、森林管理、植被恢復等措施，利用植物光合作用吸收大氣中的二氧化碳，并將其固定在植被和土壤中，以減少空氣中二氧化碳的濃度。
通過(guò)認證機制確認的碳匯（證明碳匯的額外性）將可以進(jìn)行交易，購買(mǎi)碳匯的機構和個(gè)人可以用來(lái)抵消自身的碳排放；CCUS（Carbon Capture, Utilization and Sequestration）是指碳捕集、利用與封存，就是把二氧化碳收集起來(lái)進(jìn)行利用或者進(jìn)行封存（如地下、海底等）。
目前制約CCUS廣泛運用的主要因素是其成本高昂，目前全球只有大約20個(gè)商業(yè)化CCUS項目運營(yíng)。CCUS成本包括捕集成本、運輸和儲存成本以及最后的利用或封存成本，不同的項目成本區別較大。僅以捕集成本舉例，工業(yè)過(guò)程中高濃度二氧化碳捕集成本大約每噸二氧化碳15-25美元，低濃度二氧化碳（如水泥、燃煤電廠(chǎng)排放的二氧化碳）捕捉成本為每噸40-120美元。
盡管如此，機構仍認為“碳捕捉”大有可為，CSS是實(shí)現水泥、能源回收和生物燃料等領(lǐng)域脫碳的唯一可行方法，是中長(cháng)期應對氣候變化的利器。有研究提及，預計碳捕捉市場(chǎng)在未來(lái)10年將增長(cháng)5倍。
例如，Aker碳捕捉公司（Aker Carbon Capture，下稱(chēng)“ACC”）是挪威一家領(lǐng)先的碳捕捉技術(shù)提供商，ACC的目標是在歐洲水泥、能源轉化、藍色氫和電力生產(chǎn)的CCS領(lǐng)域占據主導地位。行業(yè)研究顯示，ACC有潛力在2025年前獲得1000萬(wàn)噸/年的二氧化碳捕獲合同。
當然，市場(chǎng)仍處于起步階段，競爭壓力和技術(shù)發(fā)展也存在不確定性。不過(guò)整體行業(yè)的前景廣闊，中國也有與碳捕捉相關(guān)的企業(yè)。
國際能源署預計，到2030年，CCS市場(chǎng)將增長(cháng)5倍，從目前每年捕捉1.6億噸二氧化碳上升到1.8億噸。到2050年，CCS/CCUS可以減少目前全球二氧化碳排放水平的15%。
