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今年是十三五的收官之年，是“十四五”的規劃開(kāi)局之年，亦是全面建設社會(huì )主義現代化國家新征程開(kāi)啟之年。因此，在這一特殊時(shí)點(diǎn)舉行的兩會(huì ),承載了更多的意義和期待。
自2020年底的中央經(jīng)濟工作會(huì )議上，“做好碳達峰、碳中和工作”就已經(jīng)被列為2021年的重點(diǎn)任務(wù)之一。隨著(zhù)各省份地方兩會(huì )的陸續召開(kāi)，多地政府工作報告都釋放出持續加碼綠色發(fā)展、做大做強環(huán)保產(chǎn)業(yè)的信號，因此“碳中和”也有望成為國家的長(cháng)期戰略和兩會(huì )重點(diǎn)。
在這一大背景下，環(huán)保板塊也打開(kāi)了估值向上的空間，成為了重點(diǎn)關(guān)注和發(fā)展的方向。
2月以來(lái)，多項政策已逐漸出臺和落地。2月22日，國務(wù)院發(fā)布了加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的指導意見(jiàn)，確保實(shí)現碳達峰、碳中和目標，其中提到的六大重點(diǎn)全方位覆蓋規劃環(huán)保各細分行業(yè)發(fā)展，健全了綠色收費價(jià)格機制，行業(yè)商業(yè)模式也更為清晰。
3月1日起，我國首部流域專(zhuān)門(mén)法律《長(cháng)江保護法》、翹盼已久的《排污許可管理條例》均將正式實(shí)施；2月25日發(fā)布的郵件快件包裝管理辦法中要求郵件避免過(guò)度包裝的環(huán)保要求也將于3月12日起施行等等。
不僅政策層面的推動(dòng)和傾斜加大，板塊本身的低估值屬性和業(yè)績(jì)的反轉也為當前上漲空間進(jìn)一步加碼。
環(huán)保板塊自經(jīng)歷了2017-2018年的民營(yíng)企業(yè)債務(wù)問(wèn)題后，環(huán)保行業(yè)整體融資環(huán)境急劇惡化，而對于環(huán)保行業(yè)這種前期投入大、回報期長(cháng)的高杠桿運營(yíng)模式，缺乏資金的支持，導致行業(yè)內大部分民營(yíng)發(fā)展陷入停滯，所以近幾年來(lái)環(huán)保行業(yè)表現不盡如人意。
統計顯示，2018年至今SW環(huán)保工程及服務(wù)累計下跌23.15%，同期滬深300累計漲幅 6.95%， 跑輸滬深300超30個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)保行業(yè)的估值也從2018年年初的34倍降至如今的18倍，幾乎腰斬，處于歷史洼地。
2019 年以來(lái)利率下降、國資入主，環(huán)保企業(yè)債權融資已改善明顯，而再融資新規出臺解決了企業(yè)股權融資的難點(diǎn)，壓制板塊PE最重要因素消除。2020年以來(lái)環(huán)保專(zhuān)項債總量擴容、 占比均得到提升。疊加當前“十四五”要實(shí)現生態(tài)環(huán)境新的進(jìn)步、2035 年實(shí)現生態(tài)環(huán)境根本好轉，且長(cháng)江及黃河流域大保護、垃圾分類(lèi)等催化下行業(yè)本身增長(cháng)空間廣闊，當前環(huán)保工程可謂已在風(fēng)口之上。
當前央行的縮量續作和政策表態(tài)使得市場(chǎng)擔心未來(lái)流動(dòng)性會(huì )有所收緊，且國內外經(jīng)濟復蘇預期較強，疊加兩會(huì )預期漸濃，在此背景下環(huán)保板塊中多個(gè)子板塊由于運營(yíng)穩健、現金流較好、政策重點(diǎn)支持等特點(diǎn)，正逐步獲得資金的青睞。在其他板塊估值普遍高于歷史平均水準的情況下，環(huán)保行業(yè)中低估值、高成長(cháng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)投資價(jià)值已逐漸凸顯，因此近日也迎來(lái)強勢上漲。
此外，環(huán)保行業(yè)的業(yè)績(jì)表現也十分亮眼。截至2月26日，共有103家環(huán)保行業(yè)上市公司披露2020年年報或業(yè)績(jì)預告，實(shí)現或有望實(shí)現凈利潤同比增長(cháng)的公司達到53家，占比超五成。從凈利潤同比最大增幅來(lái)看，有16家環(huán)保公司預計2020年凈利潤同比翻番，7家公司均預計2020年凈利潤同比增幅在200%以上。
華金證券表示，隨著(zhù)政策預期逐步兌現，環(huán)保板塊的估值中樞將持續上移，一切才剛剛開(kāi)始。環(huán)衛行業(yè)受益最大：1.環(huán)衛設備端逐漸普及新能源裝備，2.環(huán)衛服務(wù)端垃圾分類(lèi)+資源回收兩網(wǎng)融合發(fā)展漸成趨勢。而水務(wù)、固廢板塊，受到城市綠色基礎設施推進(jìn)提振，未來(lái)污水廠(chǎng)網(wǎng)一體化、垃圾焚燒仍是較有吸引力的投資方向。
從估值角度看，當前環(huán)保板塊估值仍在歷史低位，安全邊際較高。在過(guò)年兩年行業(yè)出清、國家綠色發(fā)展基金成立等背景下，環(huán)保行業(yè)競爭格局、投融資環(huán)境也呈持續向好態(tài)勢，在環(huán)保行業(yè)的業(yè)績(jì)反轉+估值修復的雙重機遇下，環(huán)保工程板塊仍有一定上漲空間。
