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? ? 導讀：從2015年到2017年，環(huán)保并購越發(fā)穩定，每年交易額都在400億元左右。2017年環(huán)保產(chǎn)業(yè)共發(fā)生86起并購，涉及金額385億元。2017年的最大特點(diǎn)在于危廢市場(chǎng)并購爆發(fā)，并購數量超過(guò)20起。危廢是環(huán)保這個(gè)薄利領(lǐng)域中的“異類(lèi)”，供需不平衡使其2017年毛利率最高達50%。
? ? 十九大報告提出“壯大節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、清潔生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)”。對于身處其中的環(huán)保企業(yè)來(lái)說(shuō)，要想壯大除了靠?jì)壬鲩L(cháng)，就是靠外部并購。
? ? 從2015年到2017年，環(huán)保并購進(jìn)入穩定期，每年交易額都在400億元左右。
? ? 宇墨咨詢(xún)統計數據顯示，2017年環(huán)保產(chǎn)業(yè)共發(fā)生86起并購，涉及金額385億元。在資本市場(chǎng)、新三板、產(chǎn)業(yè)內部分化淘汰、競爭加劇等因素皆釋放后，環(huán)保并購市場(chǎng)趨于理性。分析人士認為，短期內環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購體量不太可能再邁上一個(gè)臺階，將維持在400億元左右的規模。
? ? 2017年的最大特點(diǎn)在于危廢市場(chǎng)并購爆發(fā)，并購數量超過(guò)20起。危廢是環(huán)保這個(gè)薄利領(lǐng)域中的“異類(lèi)”，供需不平衡使其2017年毛利率最高達50%。E20環(huán)境研究院等機構預測，到2020年，我國危廢市場(chǎng)有望形成2000億元以上的規模。
? ? 高風(fēng)險讓危廢屢屢出現在環(huán)境刑事案件中，但高利潤又驅使眾多企業(yè)紛至沓來(lái)。業(yè)內人士表示，隨著(zhù)政策日趨完善，越來(lái)越多新項目的建立，大的國企央企等跨界企業(yè)的進(jìn)入，危廢市場(chǎng)三年后將逐漸回歸理性。
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? ? 環(huán)保并購維持四百億規模
? ? 從交易規模上來(lái)看，2015年開(kāi)啟了環(huán)保并購的四百億時(shí)代。
? ? 2012年，環(huán)保并購交易額還不到100億元，2013年就超過(guò)250億元，2014年小幅下降至225億元后，2015年交易額首次超過(guò)400億元。直到2017年，環(huán)保并購已連續三年穩定在400億元的規模。
? ? 全國工商聯(lián)環(huán)境商會(huì )會(huì )長(cháng)、博天環(huán)境董事長(cháng)趙笠鈞于2017年12月向21世紀經(jīng)濟報道表示，國內環(huán)保企業(yè)最大規模是百億元，相對全球幾百億美元、幾百億歐元的環(huán)保企業(yè)來(lái)說(shuō)規模較小。
? ? 81家環(huán)保上市企業(yè)收入復合增長(cháng)率超過(guò)30%，利潤復合增長(cháng)率超過(guò)25%。以這么快的增長(cháng)速度，上市企業(yè)未來(lái)成長(cháng)為國際化大公司是必然的。在這過(guò)程中，一部分要靠?jì)壬鲩L(cháng)，另一部分靠并購整合。
? ? 對于小企業(yè)來(lái)說(shuō)，除非是細分領(lǐng)域的隱形冠軍，否則很難在同質(zhì)化競爭中與大企業(yè)匹敵，這類(lèi)企業(yè)會(huì )通過(guò)并購整合打造更大的平臺。
? ? 宇墨咨詢(xún)分析師王慧芳在其分析文章中指出，過(guò)去幾年，資本市場(chǎng)、并購基金、海外并購、新三板、產(chǎn)業(yè)內部分化淘汰、競爭加劇等，可能促進(jìn)并購的因素該釋放已經(jīng)釋放了。環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購市場(chǎng)野蠻生長(cháng)的青春期已經(jīng)過(guò)去，短期內并購體量不太可能再邁一個(gè)臺階。
? ? 回顧2017年，共6起并購的交易額超過(guò)10億元。其中交易額最高的一起并購為116億元，2017年5月盈峰控股牽頭的聯(lián)合收購體，以116億元購得中聯(lián)重科旗下長(cháng)沙中聯(lián)重科環(huán)境產(chǎn)業(yè)有限公司80%股權。盈峰控股為盈峰環(huán)境的控股股東，前者在此次并購中獲得長(cháng)沙中聯(lián)重科環(huán)境產(chǎn)業(yè)有限公司51%的股權。
? ? 創(chuàng )下單筆交易額最大紀錄的單一企業(yè)是中國天楹。該公司于2017年12月26日發(fā)布公告稱(chēng)，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現金方式，作價(jià)85.7億元收購江蘇德展投資有限公司100%股權，由此間接持有歐洲廢物處理企業(yè)Urbaser的100%股權。
? ? 從并購領(lǐng)域來(lái)看，在危廢和環(huán)衛的助推下，固廢領(lǐng)域的并購數量逼近水處理，交易金額則遠超水處理。其中，民營(yíng)資本在固廢領(lǐng)域十分活躍，2017年前五大并購案中有三起發(fā)生在固廢領(lǐng)域，且收購方都是民營(yíng)企業(yè)。
? ? 對此，E20研究院執行院長(cháng)薛濤向記者分析稱(chēng)：“固廢領(lǐng)域運營(yíng)性比較好，很多并購都是以長(cháng)期運營(yíng)項目為目的。而運營(yíng)項目后期的現金流和利潤的想象空間比較穩定?！?/span>
? ? 他認為，2018年固廢領(lǐng)域并購機會(huì )和空間依然會(huì )好于水，除垃圾焚燒并購不多外，很多子領(lǐng)域都有增長(cháng)需求，且屬于健康資產(chǎn)。
? ? 而民企活躍的一個(gè)原因在于，固廢領(lǐng)域項目金額相對更低，原有格局也不固化，市場(chǎng)機會(huì )比較活躍變動(dòng)較大，民企的靈活機制更有優(yōu)勢。
? ? 危廢并購金額高企
? ? “固廢領(lǐng)域的活躍還與危廢子行業(yè)景氣度的高熱相關(guān)，這兩年危廢的并購金額和行業(yè)價(jià)格都很高?！毖治龇Q(chēng)，嚴格的環(huán)保監管下，危廢領(lǐng)域供不應求，處理能力低于危廢產(chǎn)量，使得該領(lǐng)域項目收益的前景比較好。
? ? 危廢即危險廢物，2016年6月修訂的《國家危險廢物名錄》將具有腐蝕性、毒性、易燃性、反應性或者感染性等一種或者幾種危險特性的；不排除具有危險特性，可能對環(huán)境或者人體健康造成有害影響，需要按照危險廢物進(jìn)行管理的固體廢物（包括液態(tài)廢物）納入該名錄，共包含46大類(lèi)別479種危險廢物。
? ? “近年來(lái)，政府對危廢的監管日趨嚴格，許多落后或不達標的處理設施都陸續關(guān)停?！碧K伊士新創(chuàng )建有限公司相關(guān)人士向記者表示，這為正規環(huán)保企業(yè)提供了更大的市場(chǎng)空間和更好的發(fā)展機遇。
? ? 據悉，蘇伊士新創(chuàng )建的上?；瘜W(xué)工業(yè)區危廢項目第一和第二條處理線(xiàn)于2006年投產(chǎn)，年處理能力一共6萬(wàn)噸。當時(shí)在相當一段時(shí)間內，這兩條線(xiàn)都沒(méi)有辦法達到滿(mǎn)負荷的運轉。但2017年3月啟動(dòng)的第三條線(xiàn)，也是6萬(wàn)噸/年的處理能力，投產(chǎn)后不久就達到了滿(mǎn)產(chǎn)的狀態(tài)。
? ? 這位人士表示，因為區內企業(yè)的需求比較旺盛，政府關(guān)停了一些落后的處理裝置，同時(shí)給治污不達標的企業(yè)開(kāi)出了更嚴厲的罰單，讓企業(yè)更有動(dòng)力把廢棄物送到合格的裝置進(jìn)行妥善處理。
? ? 以危廢中的主力軍工業(yè)危廢為例，《2017年全國大中城市固體廢物污染環(huán)境防治年報》顯示，2016年214個(gè)大中城市工業(yè)危廢產(chǎn)量達3344.6萬(wàn)噸，較2015年增長(cháng)19.4%，而全國危廢經(jīng)營(yíng)單位實(shí)際經(jīng)營(yíng)規模則僅為1629萬(wàn)噸。
? ? 永清環(huán)保2018年1月發(fā)布的公告顯示，根據收益法評估，該公司并購的康博固廢2017年危廢處理單價(jià)為6053.64元/噸，預計2021年可達6813.6元/噸。
? ? 對此，永清環(huán)保董事長(cháng)劉正軍向記者表示，危廢處理單價(jià)與區域相關(guān)，有些區域單價(jià)較低導致處理企業(yè)虧損，有些地區的危廢處理價(jià)格則降不下來(lái)，比如上海、杭州、蘇南等地區，建新廠(chǎng)受土地、鄰避效應等因素制約，很難新增危廢處理產(chǎn)能。
? ? E20環(huán)境平臺國際發(fā)展部負責人、高級行業(yè)分析專(zhuān)員潘功也表示，危廢的供需不平衡導致很多地方危廢處理價(jià)格很高，最高可達7000元/噸，而處理成本可控，由此產(chǎn)生的高利潤遠大于環(huán)保行業(yè)的平均利潤。環(huán)保行業(yè)盈利率普遍在10%左右，而危廢盈利則達到40%-50%。
? ? 監管日趨完善下誕生的巨大市場(chǎng)空間，加上高額利潤，促使外來(lái)者不斷進(jìn)入危廢行業(yè)。2017年的危廢并購者除東江環(huán)保等老牌危廢企業(yè)外，還有中金環(huán)境、永清環(huán)保、碧水源、盛運環(huán)保等環(huán)保業(yè)務(wù)拓展者，更有潤邦股份、金圓股份、雅居樂(lè )集團等外來(lái)者。
? ? 劉正軍表示，公司一兩年前就開(kāi)始考慮收購事宜。收購康博固廢是公司通過(guò)收購和投資等方式補齊危廢短板的開(kāi)始，未來(lái)還會(huì )繼續收購和投資相應標的。公司將以土壤、固廢（含危廢）、其他（包括大氣、環(huán)評、環(huán)境咨詢(xún)等）為三大業(yè)務(wù)，成為區域環(huán)境綜合服務(wù)商。
? ? 展望2018年，潘功表示，危廢行業(yè)將進(jìn)一步整合，監管措施更加規范?！段ｋU廢物經(jīng)營(yíng)許可證管理辦法（修訂草案）（征求意見(jiàn)稿）》顯示，危廢發(fā)證權力將進(jìn)一步從省下降至市，這將推動(dòng)危廢的地區產(chǎn)能平衡，更加市場(chǎng)化。危廢處理價(jià)格已經(jīng)有理性發(fā)展的苗頭，最起碼不會(huì )上揚。不過(guò)，因危廢項目建設周期長(cháng)，價(jià)格真正回歸理性至少要到2020、2021年。
