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在氣候變化問(wèn)題依舊嚴峻的形勢下，碳中和成為全球共同使命，其中，中國“3060”承 諾彰顯大國擔當，是全球應對氣候變化的重大進(jìn)展。碳中和背景下，垃圾焚燒和新能源環(huán)衛會(huì )受有何影響？——本文節選自《環(huán)保工程及服務(wù)行業(yè)研究報告：“碳中和”所到處，環(huán)保風(fēng)起時(shí)》
1、垃圾焚燒：度電 CCER 收入2.4 分錢(qián)，未來(lái)有望貢獻業(yè)績(jì)
垃圾焚燒碳減排原理：與傳統的衛生填埋垃圾處理方式相比，生活垃圾焚燒處理方式不 僅減少了垃圾填埋緩慢降解過(guò)程中甲烷和二氧化碳的排放，而且在焚燒處理過(guò)程中通過(guò) 能源化利用，起到替代化石燃料的作用，具有雙重減排效果。
國內垃圾焚燒項目曾參與 CDM 交易獲得額外收入，未來(lái) CCER 有望貢獻業(yè)績(jì)增量。垃 圾焚燒發(fā)電是 CDM 九大項目類(lèi)型之一，符合條件的焚燒項目可申請為 CDM 項目，獲取 碳減排收入。此前國內部分垃圾焚燒公司已參與聯(lián)合國 CDM 交易并獲得額外收入，例如 2013 年河北建投靈峰垃圾焚燒發(fā)電項目投入運營(yíng)后，年碳減排量 14 萬(wàn)多噸，每年碳減 排收益 70 多萬(wàn)元，預計未來(lái) CCER 市場(chǎng)建成開(kāi)放后有望貢獻垃圾焚燒公司業(yè)績(jì)增量。
“碳中和”加速焚燒替代填埋。焚燒替代填埋確定性、經(jīng)濟性強，而根據國家統計局數 據，我國 2019 年生活垃圾焚燒處理率僅 50.3%，“碳達峰碳中和”政策將加快垃圾焚燒 招投標進(jìn)度。
項目碳減排量=基準線(xiàn)排放量-項目排放量-泄漏量其中基準線(xiàn)排放量是指不應用垃圾焚燒項目的情況下，對應垃圾填埋場(chǎng)產(chǎn)生甲烷量對應 的二氧化碳當量+垃圾焚燒項目所替代的電力和熱能的基準線(xiàn)排放，項目排放量指垃圾 焚燒項目產(chǎn)生的所有碳排放量，泄漏量主要為焚燒爐中殘余垃圾中包含的殘余碳量，由 此計算出垃圾焚燒項目所帶來(lái)的碳減排當量，目前多數垃圾焚燒項目應用已備案的自愿 減排方法學(xué) CM-072-V01“多選垃圾處理方式”（第一版）。
根據《垃圾焚燒發(fā)電項目溫室氣體減排計算方法應用研究》中的案例分析，假設某垃圾焚燒項目一期規模 1000t/d，年處理垃圾量 33 萬(wàn)噸，假設垃圾含水率 50%，輔助燃料 天然氣消耗量 23.1 萬(wàn) m3 /年，年均上網(wǎng)電量 116280MWh，在一定參數假設下，測算 得：垃圾焚燒發(fā)電公司有望通過(guò)參與 CCER 獲得附加收入。根據中國溫室氣體自愿減排項目 監測報告披露的信息，我們選取 6 個(gè)具有代表性的垃圾焚燒發(fā)電項目計算度電碳減排量， 作為行業(yè)平均度電碳減排量的估算參數。測算得垃圾焚燒項目度電碳減排量約為 0.8kg。CCER 經(jīng)濟性核算如下：
核心假設：
（1） 項目生命周期：第 1-2 年為建設期；第 3-5 年處于產(chǎn)能爬坡階段，且免征所得稅； 第 6-8 年所得稅減半（為 12.5%）；第 9-17 年所得稅“三免三減半”政策過(guò)期（恢 復 25%所得稅率）。
（2） 投資：按照行業(yè)平均單噸投資 40-50 萬(wàn)元/噸計算，1000 噸/日垃圾焚燒項目建 設投資4.5億元，其中設備及安裝費用占比45%，建筑工程及其他費用占比55%。 假設資金結構中 30%為自有資金，70%為成本 4.5%的債務(wù)融資。特許經(jīng)營(yíng)期 30 年，其中項目建設期 2 年，運營(yíng)期 28 年。
（3） 營(yíng)收：營(yíng)收由垃圾處理費+焚燒發(fā)電兩部分構成，①垃圾處理費收入：假設每年 檢修時(shí)間 1 個(gè)月，每年運營(yíng) 330 日，年處理垃圾量為 33 萬(wàn)噸，假設垃圾處理費 為 80 元/噸，增值稅 17%，增值稅退稅比例 70%。②焚燒發(fā)電收入：生活垃圾 280 度/噸以?xún)鹊臉藯U電價(jià)為 0.65 元/度，超過(guò) 280 度/噸的按照當地燃煤電價(jià)計 算（估算行業(yè)平均為 0.37 元/度），假設該項目噸發(fā)電量為 365 度，廠(chǎng)用電率 15%， 增值稅 100%返還。③補貼：估算行業(yè)平均當地燃煤電價(jià)為 0.37 元/度，省補為 0.1 元/度，國補為 0.18 元/度。
（4） 成本及費用：①折舊：按照平均年限法，設備折舊年限假設為 15 年，土建及其 他折舊年限為 25 年，殘值率 5%。②日常經(jīng)營(yíng)及檢修成本：假設噸垃圾運營(yíng)檢 修費用 69 元，年費用 2275 萬(wàn)元。③財務(wù)費用：項目資金 70%為銀行貸款，長(cháng) 期貸款利率 4.5%，貸款年限 30 年，采用等額本息的方式，測算得每年財務(wù)費 用 878.2 萬(wàn)元。④管理及銷(xiāo)售費用：假設管理及銷(xiāo)售費率占總收入比例為 8%。
（5） 稅金：①增值稅率 17%，垃圾處理費即征即返 70%、焚燒發(fā)電即征即返 100%； ②企業(yè)所得稅 25%，垃圾發(fā)電企業(yè)“三免三減半”。
（6） CCER 附加收入：假設碳價(jià)為 30 元/tCO2e。經(jīng)測算，垃圾焚燒項目每度電 CCER 收入約 2.4 分錢(qián)，收入彈性 3.1%-3.9%，利潤 彈性 8.8%-10.2%，CCER 使 IRR 提升 0.5pct。實(shí)施補貼新政的情況下，典型 1000 噸/日項目全生命周期 IRR 為 8.1%，獲得 CCER 收入后 IRR 提升 0.5pct。
2、新能源環(huán)衛：政策+成本拐點(diǎn)，滲透率加速提升
2.1 政策驅動(dòng)，新能源環(huán)衛車(chē)望加速滲透
機械化清掃率距離發(fā)達國家仍有差距，環(huán)衛機械化仍有提升空間。新加坡、美國、日本 機械化清掃率接近 100%，而 2017 年底我國城市/縣城機械化分別為 65%/57%，差距 明顯。隨著(zhù)老齡化以及清掃意愿的下降，機械化替代人力清掃有望持續。
政策驅動(dòng)&碳中和背景下能源替代重要性凸顯，新能源裝備比例將上升。碳中和背景下， 因新能源環(huán)衛車(chē)污染少、能量轉換高、可靠性較高等優(yōu)點(diǎn)，政策大力推動(dòng)環(huán)衛裝備電動(dòng) 化。根據《低碳交通電動(dòng)汽車(chē)碳減排潛力及其影響因素分析》中不同類(lèi)型電池情景下的碳排放量與碳減排潛力分析，電動(dòng)車(chē)的能源利用效率較傳統燃油汽車(chē)高出 46%以上，純 電動(dòng)汽車(chē)碳減排水平在 70%左右比例。近年涉及新能源環(huán)衛車(chē)的政策分成分為規劃類(lèi) 和補貼類(lèi)來(lái)看。
政策類(lèi)：
國家層面發(fā)布的《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃（2021-2035 年）》，明確 2021 年起部分地區公共領(lǐng)域新增或更新車(chē)輛中新能源汽車(chē)比例不低于 80%；《打 贏(yíng)藍天保衛戰三年行動(dòng)計劃》中提出加快推進(jìn)城市建成區新增和更新的環(huán)衛等 六類(lèi)車(chē)輛使用新能源或清潔能源汽車(chē)，重點(diǎn)區域使用比例達到 80%。
各地方政府也陸續發(fā)布相關(guān)政策，可以劃分為兩個(gè)梯隊：長(cháng)三角地區的上海、 浙江、福建、安徽以及天津市等在規劃中明確給出 80%的高比例，屬第一梯隊； 海南省 2025 目標為 60%的比例，黑龍江、陜西、內蒙等地規劃年份稍早，目 標為 30%的比例，屬第二梯隊。補貼類(lèi)：
新能源環(huán)衛車(chē)經(jīng)銷(xiāo)售可享有車(chē)輛購臵稅免征優(yōu)惠和購臵補貼，2020 年 4 月發(fā) 布的《關(guān)于完善新能源汽車(chē)推廣應用財政補貼政策的通知》明確，公共交通領(lǐng) 域的城市公交、道路客運、出租、環(huán)衛、城市物流配送等符合要求的車(chē)輛，2020 年補貼標準不退坡，2021-2022 年補貼標準分別在上一年基礎上退坡 10%、 20%，補貼政策的調整顯示對新能源專(zhuān)項車(chē)的支持力度。
政策驅動(dòng)新能源環(huán)衛車(chē)采購量增長(cháng)明顯，但滲透率仍低。2019 年我國新能源環(huán)衛車(chē)銷(xiāo)量 為 2295 輛，同比增長(cháng) 137.1%。在各大城市大力推廣新能源汽車(chē)政策下，作為城市服務(wù) 用的環(huán)衛車(chē)，其新能源化進(jìn)程也會(huì )逐步加快。新能源產(chǎn)品在環(huán)衛產(chǎn)品市場(chǎng)所占比重有所 增長(cháng)（占比 3.42%，同比上升約 2%），但新能源環(huán)衛車(chē)新增銷(xiāo)量的滲透率仍然較低。
2.2 全生命周期成本優(yōu)勢漸顯，供給端迎拐點(diǎn)
全生命周期成本優(yōu)勢漸顯，供給端迎拐點(diǎn)。與傳統能源車(chē)相比，新能源汽車(chē)的購臵成本 較高，由于環(huán)衛車(chē)行業(yè)售價(jià)差異較大，根據中國政府采購網(wǎng)公布的采購信息，選取較為 有代表性的參數進(jìn)行全生命周期成本測算，分析傳統環(huán)衛車(chē)和新能源環(huán)衛車(chē)全周期成本。
在第 7 年純電動(dòng)環(huán)衛車(chē)的成本開(kāi)始低于柴油環(huán)衛車(chē)。純電動(dòng)環(huán)衛車(chē) 8 年全生命周期成本 比柴油環(huán)衛車(chē)低 14 萬(wàn)元，新能源環(huán)衛車(chē)的經(jīng)濟優(yōu)勢凸顯。
相比傳統環(huán)衛車(chē)，新能源環(huán)衛車(chē)在運營(yíng)端節約的成本足以在其生命周期內覆蓋購臵端較 傳統燃油環(huán)衛車(chē)的高額支出。同時(shí)新能源環(huán)衛車(chē)具備零排放，在行駛和作業(yè)時(shí)噪聲小， 維護保養方便等優(yōu)點(diǎn)。
電池成本望進(jìn)一步下降，電動(dòng)環(huán)衛車(chē)經(jīng)濟性望凸顯。新能源環(huán)衛車(chē)價(jià)格是同類(lèi)型傳統環(huán) 衛車(chē)的 2-4 倍，主要原因是底盤(pán)成本較高。剖析傳統環(huán)衛車(chē)與新能源環(huán)衛車(chē)成本占比， 發(fā)現新能源環(huán)衛車(chē)底盤(pán)占其總成本 75%。新能源環(huán)衛車(chē)底盤(pán)均價(jià)大約 50 萬(wàn)元，是傳統 環(huán)衛車(chē)底盤(pán)的 3 倍，而其中電池系統占比 33%，是高成本的核心原因。
隨著(zhù)動(dòng)力電池 原材料磷酸鐵鋰材料價(jià)格走低、電池設計工藝優(yōu)化、動(dòng)力電池產(chǎn)能持續加碼，電池成本 望進(jìn)一步下降，繼而將進(jìn)一步降低電動(dòng)環(huán)衛車(chē)購臵成本與全生命周期成本，新能源環(huán)衛 車(chē)的經(jīng)濟優(yōu)勢加大，助力新能源汽車(chē)市場(chǎng)擴大。
2.3 新能源升級需求旺盛，市場(chǎng)潛力大
對新能源環(huán)衛車(chē)市場(chǎng)空間進(jìn)行測算。參考國家及部分省市提出的新能源升級目標，我們 認為未來(lái)幾年新能源升級將主要集中在城市建成區。城市環(huán)衛車(chē)的總需求來(lái)源于新增清 掃車(chē)需求（由于清掃面積增大、機械化率提高）、新增轉運車(chē)需求（由于垃圾清運量增加） 和舊車(chē)報廢后的替換需求之和。當前三個(gè)梯隊的城市新能源替換進(jìn)程比例在 6%-30%區 間內，考慮到當前市場(chǎng)的實(shí)際情況，我們假設 2020 年平均替代比例為 6%，逐年上升 5%?？紤]到動(dòng)力電池價(jià)格仍有下降空間，假設環(huán)衛電動(dòng)車(chē)單價(jià)逐年下降 5%，2020 年 以盈峰環(huán)境綜合車(chē)型單價(jià) 97.1 萬(wàn)元/輛的均價(jià)測算，2020-2025 年市場(chǎng)規模將分別達到 39.4/ 69.5/109.5/159.7/218.6/288.8 億元。
