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為充分應對疫情沖擊，我國政府積極推動(dòng)新一輪基礎建設布局。新基建能夠有效助推產(chǎn)業(yè)升級，拉動(dòng)有效投資，穩定經(jīng)濟增長(cháng)。此外，污染防治攻堅戰不斷深入。2019年污染防治攻堅戰取得關(guān)鍵進(jìn)展，2020年要確保實(shí)現污染防治攻堅戰階段性目標，環(huán)保投資繼續加大。長(cháng)江和黃河大流域環(huán)境整治空間大，所需投資也大。
一、新基建提供發(fā)展新引擎
專(zhuān)項債加杠桿，加碼基建激發(fā)經(jīng)濟發(fā)展新潛力。作為一種公共建設投資新模式，專(zhuān)項債加碼基建、補短板和加杠桿的優(yōu)勢明顯。相比于城投債，專(zhuān)項債的政策支持力度更大，責任劃分更明確，項目審批更嚴格而和基建項目的另一主要推進(jìn)形式PPP項目相比，專(zhuān)項債的融資成本更低，籌資速度更快，更能有效拉動(dòng)基建投資。但專(zhuān)項債和PPP并不矛盾。專(zhuān)項債側重建設而PPP項目側重與社會(huì )資本的運營(yíng)，將兩者有機結合，能夠發(fā)揮協(xié)同效應，對各類(lèi)基建項目的順利落地大有裨益。
財政部已提前下達2020年新增地方政府債券18,480億元指標，包括一般債券5,580億元，專(zhuān)項債12,900億元。截至3月20日，全國各地發(fā)行新增地方政府債券14,079億元，占提前下達額度的76%。預計剩余部分也將于一季度發(fā)行完畢。在疫情的沖擊下，專(zhuān)項債穩增長(cháng)優(yōu)勢明顯。財政部表示將繼續指導地方加快地方政府債券發(fā)行的進(jìn)度，同時(shí)按照資金、資源跟著(zhù)項目走的原則，督促各地和項目單位加快新增債券的使用，及早形成實(shí)務(wù)工作量，盡快形成對經(jīng)濟的有效拉動(dòng)。
二、生態(tài)環(huán)保類(lèi)占比遠超去年
2020年在疫情的沖擊下，專(zhuān)項債穩增長(cháng)優(yōu)勢明顯。截至3月25日，已發(fā)行的專(zhuān)項債總額占政府提前下達的12,900億額度的80%，其中85%的資金流向包括市政基建、產(chǎn)業(yè)園基建、軌道交通、生態(tài)環(huán)保在內的基礎設施建設領(lǐng)域。據我們統計，截至2020年3月25日，全國已發(fā)行的環(huán)保專(zhuān)項債總額合計1,189億元，是2019年總和的2.24倍(存在一些生態(tài)環(huán)保類(lèi)專(zhuān)項債的募集資金不全用于生態(tài)環(huán)保項目，部分募集資金會(huì )用于社會(huì )事業(yè)、醫療衛生領(lǐng)域等等)。我們在年初預計2020年生態(tài)環(huán)保類(lèi)專(zhuān)項債的發(fā)行額度將達1500億，目前來(lái)看，總量顯著(zhù)大于年初的預計。同時(shí)環(huán)境保護專(zhuān)項債的平均債務(wù)年限也大幅延長(cháng)至13年，較2019年的平均年限增長(cháng)了32%。
目前2020年全國已發(fā)行的生態(tài)環(huán)保專(zhuān)項債中，水務(wù)板塊、環(huán)境綜合治理、生態(tài)修復領(lǐng)域是募集資金的重要投向領(lǐng)域。其中，水務(wù)領(lǐng)域的項目占60%左右。以廣東為例，廣東已發(fā)行專(zhuān)項債的募集資金主要用于污水收集系統升級項目和河道整治項目，其中深圳市的專(zhuān)項債有9只，占比56.25%。受到18、19年P(guān)PP項目融資難得影響，很多省市的水務(wù)類(lèi)項目停滯不前，而污水供水項目有階段性約束考核指標。因此，在2020年，各地政府的發(fā)行的生態(tài)環(huán)保類(lèi)專(zhuān)項債紛紛適度向污水治理領(lǐng)域傾斜。另外，2020年1-2月約有600億的專(zhuān)項債投向環(huán)境綜合治理、生態(tài)修復領(lǐng)域。
三、環(huán)境治理龍頭喜迎發(fā)展新動(dòng)力
2020年環(huán)保行業(yè)的一大主題是國企主導的大環(huán)境流域綜合治理將全面展開(kāi)，政府主動(dòng)投資的引導、國企和社會(huì )資本的參與已經(jīng)融資環(huán)境的改善將顯著(zhù)推動(dòng)項目的落地。專(zhuān)項債是展開(kāi)生態(tài)環(huán)境綜合治理的重要杠桿，隨著(zhù)專(zhuān)項債發(fā)行量的增大和杠桿的加大，假設生態(tài)環(huán)保類(lèi)專(zhuān)項債發(fā)行規模為1,500億元，按15%的資本金比例，可撬動(dòng)一萬(wàn)億以的總投資額度?？傮w來(lái)說(shuō)，我們預計制約環(huán)保行業(yè)過(guò)去兩年的桎梏緩解，今年大環(huán)境綜合整治將顯著(zhù)放量，帶動(dòng)相關(guān)環(huán)保公司業(yè)績(jì)上行。
環(huán)境治理龍頭企業(yè)及優(yōu)質(zhì)運營(yíng)公司若能把握此次機遇，能夠迎來(lái)新的業(yè)績(jì)增長(cháng)和成長(cháng)動(dòng)力。
