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? ??當前，政策選擇仍需謹慎。應穩定宏觀(guān)調控政策，不出臺大規模刺激性政策，穩定市場(chǎng)主體預期，倒逼市場(chǎng)進(jìn)行結構性調整。
????進(jìn)入2014年，中國經(jīng)濟延續了前期的增長(cháng)態(tài)勢，略有波動(dòng)。一季度國民經(jīng)濟運行緩中趨穩，經(jīng)濟發(fā)展的基本面沒(méi)有改變。但經(jīng)濟面臨的風(fēng)險依然存在，出現學(xué)術(shù)界和實(shí)業(yè)界所探討的“新常態(tài)”，即：中國經(jīng)濟從高速增長(cháng)放緩到中高速增長(cháng)，增長(cháng)模式逐步從粗放式轉變?yōu)閯?chuàng )新和消費驅動(dòng)，要把防範經(jīng)濟和金融風(fēng)險放到重要位置等，受到?jīng)Q策層高度關(guān)注。2014年也是中央提出全面深化改革的第一年，改革創(chuàng )新將貫穿於經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展各領(lǐng)域各環(huán)節，要落實(shí)市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。展望未來(lái)，宏觀(guān)經(jīng)濟政策將保持穩中求進(jìn)的總基調，不會(huì )出臺大規模刺激計畫(huà)，國民經(jīng)濟將步入溫和增長(cháng)的客觀(guān)態(tài)勢。
????宏觀(guān)經(jīng)濟運行緩中趨穩
????一季度國內生產(chǎn)總值為12.82萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計算，同比增長(cháng)7.4%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值7776億元，同比增長(cháng)3.5%；第二產(chǎn)業(yè)增加值57587億元，增長(cháng)7.3%；第三產(chǎn)業(yè)增加值62850億元，增長(cháng)7.8%，占國內生產(chǎn)總值的比重為49.0%，比上年同期提高1.1個(gè)百分點(diǎn)，高於第二產(chǎn)業(yè)4.1個(gè)百分點(diǎn)。按三大需求來(lái)看，固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）6.83萬(wàn)億元，同比名義增長(cháng)17.6%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(cháng)16.3%），增幅比上年同期回落3.3個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì )消費品零售總額6.2萬(wàn)億元，同比名義增長(cháng)12.0%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(cháng)10.9%），內需貢獻繼續提高，一季度，最終消費支出占國內生產(chǎn)總值比重為64.9%，比上年同期提高1.1個(gè)百分點(diǎn)；外貿出口4913億美元，同比下降3.4%，進(jìn)口4746億美元，增長(cháng)1.6%，進(jìn)出口總額9659億美元，同比下降1.0%，進(jìn)出口相抵，順差167.4億美元。
????數據顯示出中國宏觀(guān)經(jīng)濟出現下滑態(tài)勢，原因主要來(lái)自國內外兩個(gè)方面，國內面臨的主要風(fēng)險是經(jīng)濟下行與債務(wù)違約，外部衝擊則主要來(lái)自美國定量寬鬆政策的退出。如果不積極應對，經(jīng)濟增長(cháng)仍將延續放緩態(tài)勢，但經(jīng)濟增長(cháng)中也出現了一些積極因素，緩中趨穩的態(tài)勢基本確立。
????第一，投資增速放緩。隨著(zhù)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入下行週期、製造業(yè)去產(chǎn)能化的深入，投資需求下行壓力加大。一季度，固定資產(chǎn)投資增速創(chuàng )2001年12月以來(lái)的新低。下一階段，投資的制約因素主要來(lái)自地方融資平臺債務(wù)掣肘和房地產(chǎn)投資的減速，房地產(chǎn)投資增速放緩將影響相關(guān)的產(chǎn)業(yè)投資。此外，中央八項規定、反腐敗等外部因素，遏制了地方政府亂上專(zhuān)案、大拆大建的行為。
????第二，消費增長(cháng)低迷，潛力逐步釋放。一季度社會(huì )消費品零售總額增長(cháng)12.0%，比上年同期下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，與2006年同期的增長(cháng)狀態(tài)接近。值得注意的是資訊消費、服務(wù)消費成為新增長(cháng)點(diǎn)，全年國內商品市場(chǎng)運行有一些有利條件：一是消費增長(cháng)基礎堅實(shí)。全面深化改革不斷釋放改革紅利，經(jīng)濟內生動(dòng)力增強，社會(huì )保障體系不斷健全，收入分配改革逐步推進(jìn)。二是消費潛力將逐步釋放。工業(yè)化、新型城鎮化步伐加快，保障性住房建設和棚戶(hù)區改造力度加強，資訊技術(shù)帶動(dòng)流通創(chuàng )新，新業(yè)態(tài)、新模式不斷湧現，綠色環(huán)保消費深入人心。三是政策環(huán)境進(jìn)一步改善。國家出臺的擴大資訊消費、健康養老消費、休閒旅遊消費以及深化流通體制改革等一系列促消費的政策措施正在逐步發(fā)揮作用。四是新型消費熱點(diǎn)增長(cháng)強勁。網(wǎng)路購物增長(cháng)迅速，限額以上企業(yè)網(wǎng)路零售額增長(cháng)高達51.7%，智能電子產(chǎn)品、文化旅遊等消費熱點(diǎn)進(jìn)一步顯現。綜合判斷，2014年商品市場(chǎng)總體將保持平穩增長(cháng)的態(tài)勢。
????第三，出口難以顯著(zhù)改善。一季度，中國出口下降3.4%，進(jìn)口增長(cháng)1.6%。從結構來(lái)看，出口數據波動(dòng)較大，主要是受春節錯位和去年基數因素影響。此外，打擊虛假貿易很有成效，出口虛增受到遏制。近年來(lái)，由於成本上升等因素影響，外需的拉動(dòng)作用呈衰減之勢，經(jīng)常專(zhuān)案順差占GDP的比例已經(jīng)從高峰時(shí)期的超過(guò)10%下降至最近三年的2%左右，淨出口貢獻率近三年也持續為負值，外需表現出低速增長(cháng)、逐步趨穩態(tài)勢。
????經(jīng)濟運行中面臨的困難依然較多
????儘管當前中國經(jīng)濟增長(cháng)仍處在合理正常區間，基本上與潛在經(jīng)濟增長(cháng)率相協(xié)調，但也面臨諸多結構性矛盾和風(fēng)險隱患，它們相互影響、交織在一起，凸顯了經(jīng)濟形勢的複雜性。
????第一，外部環(huán)境複雜多變。當前國際經(jīng)濟喜中有憂(yōu)，雖然IMF、世界銀行和OECD分別預計2014年世界經(jīng)濟增速將比上年提高0.7個(gè)、0.8個(gè)和0.9個(gè)百分點(diǎn)，但形勢更加複雜，並出現一些新的情況。
????一是美聯(lián)儲已逐月削減購債規模，並將按計畫(huà)繼續每月削減規模，量化寬鬆貨幣政策退出的節奏、力度，不可避免地會(huì )通過(guò)資本流動(dòng)等影響全球金融市場(chǎng)和經(jīng)濟增長(cháng)，已導致新興市場(chǎng)造成大量資本外流、股市劇烈波動(dòng)、匯率大幅貶值。
????二是全球經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力正在改變。2008年國際金融危機後，新興經(jīng)濟體增速明顯高於發(fā)達經(jīng)濟體，成為推動(dòng)世界經(jīng)濟發(fā)展的主要引擎。據IMF統計，2008-2011年全球經(jīng)濟增長(cháng)近90%來(lái)自發(fā)展中國家。但2013年以來(lái)，發(fā)達經(jīng)濟體對世界經(jīng)濟增長(cháng)的推動(dòng)作用逐步增強，而新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速正在持續放緩，世界經(jīng)濟增長(cháng)處於動(dòng)力轉換和區域佈局深度調整狀態(tài)，將進(jìn)一步加劇全球經(jīng)濟的不確定性和不均衡性。三是中國出口與世界經(jīng)濟復蘇出現脫鉤。2013年以來(lái)，發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇動(dòng)能普遍增強，但同年中國對傳統發(fā)達經(jīng)濟體市場(chǎng)出口占比由上年的40%左右降至37%左右，發(fā)達國家此輪經(jīng)濟復蘇和需求回升對中國出口拉動(dòng)力較以往明顯減弱，這反映了發(fā)達經(jīng)濟體再工業(yè)化、勞動(dòng)密集型製造業(yè)向中國轉移趨勢放緩、新興經(jīng)濟體貿易競爭追趕態(tài)勢進(jìn)一步增強，以及TPP（跨太平洋戰略經(jīng)濟夥伴協(xié)定） TTIP（跨大西洋貿易與投資夥伴關(guān)係協(xié)議） PSA（多邊服務(wù)業(yè)協(xié)議）正在改變全球貿易格局和秩序，對中國經(jīng)濟帶來(lái)新的影響。
????第二，經(jīng)濟下行壓力與結構性問(wèn)題並存。當前經(jīng)濟趨穩的基礎尚不穩固，消費需求增長(cháng)動(dòng)力偏弱，企業(yè)投資意願不強，出口競爭力下降。一季度，主要經(jīng)濟指標增速出現不同程度下滑，GDP增速比上年同期回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，規模以上工業(yè)增加值增速回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資增速回落3.3個(gè)百分點(diǎn)，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速回落3.4個(gè)百分點(diǎn)，社會(huì )消費品零售總額增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，出口增速回落21.8個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口增速回落5個(gè)百分點(diǎn)，PPI已連續25個(gè)月下降，工業(yè)領(lǐng)域存在通縮，3月份製造業(yè)PMI雖然結束3個(gè)月連續回落，但回升力度偏弱，而匯豐PMI為48.1，創(chuàng )8個(gè)月來(lái)新低，連續3個(gè)月萎縮，顯示出短期經(jīng)濟存在下行壓力，增長(cháng)動(dòng)力比較疲弱。
????房地產(chǎn)市場(chǎng)出現明顯分化，一線(xiàn)城市房?jì)r(jià)溫和上漲，部分二線(xiàn)城市房?jì)r(jià)有所鬆動(dòng)，一些三、四線(xiàn)城市吸納就業(yè)人口集聚能力較弱，住房需求有限，房屋空置率高，房?jì)r(jià)已開(kāi)始出現回調，都預示著(zhù)經(jīng)濟存在下行風(fēng)險。
????同時(shí)，結構性問(wèn)題依然突出。產(chǎn)業(yè)過(guò)剩問(wèn)題嚴重，相當部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)仍然困難。生產(chǎn)技術(shù)落後，污染嚴重，全國60%的城市空氣品質(zhì)達不到二級標準，2013年霧霾污染天數創(chuàng )52年來(lái)新高，由於空氣污染，北京肺癌病例數量10年增長(cháng)50%。投資消費比例不均衡，消費的基礎性作用沒(méi)有體現出來(lái)，2013年最終消費對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率為50%，低於投資4.4個(gè)百分點(diǎn)，比2011年和2012年分別回落6.5個(gè)和5個(gè)百分點(diǎn)。
????這些結構性問(wèn)題與經(jīng)濟增長(cháng)放緩交織在一起，容易造成經(jīng)濟增長(cháng)脆弱和波動(dòng)。
????第三，金融領(lǐng)域和地方政府性債務(wù)風(fēng)險不可忽視。當前，資金迴圈不暢，“避實(shí)就虛”嚴重，表外融資規模較大。金融資源錯配，大量資金流入房地產(chǎn)、股票市場(chǎng)，或者在金融領(lǐng)域空轉，實(shí)體經(jīng)濟“缺血”。金融與實(shí)體部門(mén)利潤“鴻溝”越拉越大，2013年規模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)平均利潤率只有5.2%左右，但城投債、銀行理財產(chǎn)品收益率卻高達8%-15%。房地產(chǎn)融資和城投融資推升了融資成本，使中國實(shí)際利率與全球實(shí)際利率倒掛，目前全球普遍保持低利率或零利率環(huán)境，而中國利率卻大幅上升，2009年以來(lái)中國企業(yè)債利率已累計上升4-5個(gè)百分點(diǎn)。2013年年末企業(yè)貸款加權平均利率為7.2%，比年初上升0.42個(gè)百分點(diǎn)，信託、委託等融資管道融資利率超過(guò)15%，有的小額貸款公司利率高達30%。這對實(shí)體經(jīng)濟和製造業(yè)投資造成擠出效應，2013年製造業(yè)投資對總投資增長(cháng)的貢獻率比上年下降7.1個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的貢獻率則提高3.8個(gè)百分點(diǎn)。目前貨幣超發(fā)與“錢(qián)荒”並存，世界上最高的儲蓄率與最高的融資成本並存，穩健的貨幣政策與上竄攀升的利率水準並存，導致貨幣擴張拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的效應減弱，產(chǎn)出/貨幣比率已由2008年的0.66降至2013年的0.51。
????這種狀況可能帶來(lái)潛在金融風(fēng)險，一旦借款人資金吃緊，為保持流動(dòng)性而拋售資產(chǎn)，資產(chǎn)價(jià)格將大幅下降，使金融機構壞賬率提高，導致信貸收緊，會(huì )嚴重影響經(jīng)濟的平穩運行。
????同時(shí)，當前地方政府融資平臺集中償債壓力較大，各種形式的非銀行融資規模較大，部分融資平臺公司之間互?，F象嚴重，極易發(fā)生因偶然事件引發(fā)局部地區金融風(fēng)險；部分房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈斷裂可能帶來(lái)合同糾紛和潛在區域性金融風(fēng)險。這些問(wèn)題和風(fēng)險有可能通過(guò)乘數和加速數效應放大，影響經(jīng)濟持續健康發(fā)展。
????宏觀(guān)政策選擇需慎之又慎
????考慮到一季度主要經(jīng)濟指標緩中趨穩，全面深化改革加快將釋放制度紅利，結構調整也將培育啟動(dòng)新的增長(cháng)點(diǎn)等積極因素。政策選擇仍需謹慎，應穩定宏觀(guān)調控政策，不出臺大規模刺激性政策，穩定市場(chǎng)主體預期，倒逼市場(chǎng)進(jìn)行結構性調整；同時(shí)加強供給面管理，向深化改革要動(dòng)力，努力提升潛在經(jīng)濟增長(cháng)率和有效供給，從而對需求形成有效支撐，使經(jīng)濟運行保持在合理區間。
????第一，落實(shí)好積極的財政政策，把握好政策實(shí)施的力度、節奏和重點(diǎn)。一是促進(jìn)投資平穩增長(cháng)，發(fā)揮好中央政府投資的引導帶動(dòng)作用，進(jìn)一步激發(fā)民間投資潛力。優(yōu)化中央基建投資結構，主要用於棚戶(hù)區改造、市政基礎設施、交通和水利等建設。大力支持並引導社會(huì )資本進(jìn)入基礎設施、基礎產(chǎn)業(yè)、金融服務(wù)、社會(huì )服務(wù)等方面。推廣運用政府與社會(huì )資本合作模式（PPP），鼓勵社會(huì )資本通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)等方式參與城市基礎設施等的投資和運營(yíng)，建立起多元可持續的城鎮化建設資金保障機制。
????二是著(zhù)力擴大消費需求，完善保障和改善民生制度，保障群眾基本生活，增加低收入居民收入，改善居民預期；進(jìn)一步完善促進(jìn)養老、健康、資訊、文化等服務(wù)消費發(fā)展的財稅政策，支持農村流通體系和電商物流設施建設，加大對市場(chǎng)信用體系、標準體系以及監管執法的支持力度，優(yōu)化消費環(huán)境；鼓勵節能環(huán)保汽車(chē)消費，推廣應用新能源汽車(chē)及1.6升及以下節能汽車(chē)。
????三是支持穩定出口，繼續支持境外經(jīng)貿合作區建設，促進(jìn)產(chǎn)能向境外有序轉移，帶動(dòng)國內設備、產(chǎn)品及服務(wù)出口。積極推進(jìn)貿易便利化，進(jìn)一步提高通關(guān)效率，降低企業(yè)成本。
????第二，落實(shí)穩健的貨幣政策，加強銀行體系流動(dòng)性管理，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)平穩運行，調節方式以逆週期微調為主。一是開(kāi)展常備借貸便利操作試點(diǎn)為四類(lèi)中小金融機構開(kāi)了小灶。便利操作的對象包括城市商業(yè)銀行、農村商業(yè)銀行、農村合作銀行和農村信用社四類(lèi)中小金融機構。期限分為隔夜、7天和14天三個(gè)檔次，常備借貸便利全部以抵押方式操作。合格抵押品包括國債、中央銀行票據、國家開(kāi)發(fā)銀行及政策性金融債、高等級公司信用債等債券資產(chǎn)，央行通過(guò)設置不同的抵押率來(lái)控制信用風(fēng)險。常備借貸便利試點(diǎn)的目的在於避免資金價(jià)格的大幅沖高，有利於穩定貨幣市場(chǎng)。
????二是積極運用多種貨幣政策工具支持小微企業(yè)融資。2014年初人民銀行繼續通過(guò)調整再貸款分類(lèi)、新設信貸政策支持再貸款，進(jìn)一步加大了支持小微企業(yè)融資的力度。三是進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。
? ? 第三，以經(jīng)濟體制改革促經(jīng)濟社會(huì )全面可持續發(fā)展。如進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權，加強監管，實(shí)施全面規範、公開(kāi)透明的預算制度，規範地方政府舉債融資機制等。2014年是全面深化改革的第一年，改革創(chuàng )新是貫穿於經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展各領(lǐng)域各環(huán)節的主旋律。同時(shí)，在全球經(jīng)濟格局深度調整的背景下，中國正處於結構調整的陣痛期、增長(cháng)速度換擋期，需要加快轉方式、調結構、促升級，提高經(jīng)濟運行的效率，確保中國經(jīng)濟全面健康可持續發(fā)展。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?資訊來(lái)源：?中國經(jīng)濟報告
